10月22日，宠物食品圈的龙头企业——乖宝宠物食品集团股份有限公司（简称“乖宝宠物”），交出了2025年第三季度成绩单。

前三季度整体看还算亮眼：营收飙到47.37亿元，同比涨了29.03%；归母净利润5.13亿元，同比增9.05%，创下同期新高。但拆开Q3单季数据，“隐忧”直接藏不住了——营收15.17亿元同比涨21.85%，净利润却反向跌了16.65%，扣非归母净利润1.25亿元也跌了17.74%。

更值得注意的是，乖宝的盈利增速还按下了“减速键”。过去3年，它的归母净利润平均增速超60%，今年前三季度直接掉到个位数，仅9.05%。

作为2006年成立的“老玩家”，乖宝宠物旗下手握麦富迪、弗列加特等知名品牌，覆盖宠物主粮、零食、保健品全品类。其中麦富迪更是常年稳坐国产宠物品牌市占率第一的宝座，弗列加特则专攻高端市场。

至于利润为啥“缩水”，答案藏在销售费用里。今年前三季度，乖宝的销售费用飙到10.34亿元，同比暴增48.6%。公司解释，主要是自有品牌销量涨了、直销渠道占比提高，再加上新品推广，才让业务推广费和销售服务费跟着涨起来。

无独有偶，乖宝的同行中宠股份，也在Q3遇到了“增收不增利”的问题。数据显示，中宠股份Q3营收14.28亿元，同比增15.86%，但归母净利润1.30亿元，同比跌了6.64%（扣非净利润1.24亿元，同比增18.86%）。

费用高企同样是中宠股份的“痛点”。今年前三季度，中宠股份期间费用达7.63亿元，比去年同期多了2.29亿元，期间费用率19.77%，同比上升3.02个百分点。细分来看，销售费用4.62亿元（+38.62%）、管理费用2.12亿元（+59.44%）、研发费用0.74亿元（+44.50%），各项费用均呈大幅增长态势。

南方+记者 周中雨